日常買奶茶撬動市場
最近跟朋友去手搖店買珍珠奶茶，結帳時店家竟然貼出「支援 USDT」的標籤──這場景不是科技展，也不是外太空，而是穩定幣真正踏入日常生活的縮影。根據 Cointelegraph 報導，泰達（Tether）在 2025 年第二季（Q2）實現淨利潤高達 49 億美元，若計上半年總和，更飆升至 57 億美元，較 2024 同期成長 9.6％（來源：https://cointelegraph.com/news/tether-q2-2025-profit）。看到這數字，我不禁想：看來下一杯奶茶，不只要選珍奶口味，還得看支持哪款穩定幣。
穩定幣盈利模式解析
要理解泰達這 49 億美元從何而來，就得先拆解他們的盈利結構。核心在於「賺取利差」：用戶以 1 美元兌換 1 USDT，這些美元通常投向利率相對穩定的短期國債、商業票據或貨幣市場工具──同時承擔一定信用與流動性風險。根據《Tether 2025 Q2 報告》，其資產儲備約 61％配置於短期國債，27％為活期存款與商業票據，剩餘 12％散落在其他貨幣市場（來源：https://tether.to/）。這套模式讓泰達能在「高收益、高風險」中找到平衡，並透過規模效應壓低融資成本。
USDT 資產組合透視
從分布圖來看，泰達的資產結構並非完全去中心化的去中心化金融（DeFi），更多是與傳統銀行體系連結的「半鏈上」運作。短期國債作為主要避險標的，配置約 35％～40％；商業票據則偏向金融機構發行，佔比約 20％。活期存款和其他現金等價物占 22％，其餘則包括抵押貸款支持證券和再質押工具。這組合的好處在於，當短期利率上升時，泰達能藉此調整組合結構，維持利差；但壞處是政府或監管機構若限制商票發行或銀行監管趨嚴，短期流動性壓力就會浮現。
主流指標捕捉脈動
想在第一時間掌握泰達及整個穩定幣市場動態？我平時是這麼操作：
1. 鏈上活躍地址數（Active Addresses）：從 Glassnode 查 USDT 錢包變動趨勢。
2. 穩定幣總供應量（Circulating Supply）：Dune Analytics 的實時儀表板對比各幣種發行量。
3. TVL 斜率（Total Value Locked Growth）：用 DeFiLlama 監控 USDT 在各 DeFi 協議中的鎖倉增減。
4. 交易量分布（On-chain Volume）：Nansen 提供錢包組合標籤，方便追蹤大戶動向。
5. 抵押品利率變動：關注短期國債收益率曲線與商業票據利率。
以上指標能讓你看見穩定幣成長軌跡，同時也要留意監管政策變動，例如美國 SEC、歐盟 MiCA 等法規進展。
警惕人性與監管風險
當大家都在喊「USDT 必須保證 1：1」的時候，很容易忽略背後的集中化風險。泰達目前仍未進行「全面審計」，只有第三方準備金報告，究竟 57 億美元的利潤裡有多少是真金白銀？我只能說，別把 1 美元等號劃得過於絕對。監管方面，美國紐約州律管局曾對泰達施壓，要求對準備金透明度負更大責任，未來若有更嚴格的流動性或資本要求，勢必影響盈利模式。高收益背後隨時可能冒出「高風險」，投資者要有心理準備。
你看好哪款穩定幣？
泰達穩定幣在市場占有率高居不下，但後起之秀如 BUSD、USDC、DAI 也不容小覷。你最關注的是哪款？是看重靠傳統資本市場與銀行合作的 USDT？還是喜歡鏈上抵押、去中心化風險更小的 DAI？歡迎在留言區分享你的選擇與理由，我們一起用零碎時間在鏈上賺知識、抓機會。邀請連結: https://www.okx.com/join?channelId=42974376
