ETF湧入仍觀望情緒
近期以太幣（ETH）相關ETF出現大額淨流入，但衍生品市場動能未見明顯起色。根據CoinShares 2025年7月報告，過去一週以太幣ETF累計吸金超過4億美元，卻未帶動永續合約和期權市場的活躍度同步提升。Etherchain數據也顯示，過去三天日均交易筆數約120萬筆，與4月高峰時期的180萬筆相比減少逾33%。這種ETF資金湧入與衍生品成交量背離，意味著市場深度或流動性尚未真正恢復，因此多頭要挑戰4000美元大關，還需等待更多關鍵指標轉強。
網路互動與競爭壓力
除了衍生品動能疲弱，ETH主網的使用率也出現放緩。根據Etherscan統計，過去30日每日活躍錢包數平均約35萬個，較年初高點的48萬個下滑逾27%。同時，Arbitrum與Optimism等Layer2生態持續分流主網交易，過去一週Arbitrum TVL增長5％，Optimism TVL成長3％（來源：DeFiLlama）。網路互動集中度降低，加劇以太幣市場的競爭壓力。若Layer2生態與其他智能合約平台持續分流，大戶在主網上的交易意願可能進一步下降，對衍生品流動性與價格彈性都是潛在隱憂。
衍生品經濟結構比較
要瞭解是否該重倉或輕倉，先掌握衍生品市場的激勵結構。下列重點概覽：
永續合約24小時成交量：300億美元（來源：Skew）
期權未平倉量（OI）：15億美元（來源：Deribit）
現貨市場24小時成交量：500億美元（來源：CoinGecko）
資金費率：正向0.02％，但波動區間持續收窄，顯示多空雙方觀望情緒升高。
從上表可見，永續合約成交量已比今年高峰時期低20％，期權市場亦疲弱。資金費率雖然維持小幅正值，但波幅有限，代表市場缺乏追多動力。投資人若看好4000美元，須留意成交量與OI是否能回升至近期高點以上，否則可能只是技術性反彈。
後續觀測與風險策略
未來幾天可鎖定以下關鍵指標：
活躍錢包數：若連續5日回升至45萬以上，則使用率可能重回成長軌道。
TVL斜率變動：主網TVL月增長率若轉正，表示資金有回流主網跡象。
社群互動量：Twitter、Reddit討論度若同步提升20％以上，可視為情緒指標轉強。
建議使用Nansen、Glassnode、Dune等鏈上分析工具追蹤，以判斷衍生品和現貨市場是否全面回溫。並提醒監管風險，如美國SEC對加密衍生品的審查趨嚴，以及潛在資安問題或Rug場景。基本避險思路可採用分批進出、設定止損及資產多元配置。
布局建議與讀者互動
綜合以上觀察，目前以太衍生品市場仍處於高收益、高風險狀態，4000美元關卡能否站穩取決於衍生品成交量和網路使用率的同步回升。正面信號若能持續累積，多頭料能獲得更多動能；若指標持續低迷，則市場可能再度回落。你最關注哪些欄位？歡迎在留言區分享你的判斷與問題，一起探討下一步的投資佈局。邀請你立即註冊，開啟鏈上投資之旅：https://www.okx.com/join?channelId=42974376
以太幣衍生品動能不足，4000美元反彈生疑？
